央行宣布降準!2020年1月6日起執行!

202011日,為支持實體經濟發展,降低社會融資實際成本,中國人民銀行決定于202016日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

 

此次全面降準體現了逆周期調節,釋放長期資金約8000多億元,有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源,降低金融機構支持實體經濟的資金成本,直接支持實體經濟。

 

為何此時降準?

 

第一,20201月份中上旬大概有6000億元左右的逆回購到期,臨近春節資金的需求壓力較大,企業繳稅,銀行繳準,都會對流動性帶來壓力,降準有助于釋放資金緩解流動性壓力,保證市場流動性合理充裕。

 

第二,1月份地方債有望集中發行,疊加銀行年初信貸投放規模較大因素,這些都需要大量中長期資金注入,降準可以向銀行釋放低成本資金,為新的一年地方政府和企業貸款和發債等資金需求提供資金支持,為市場提供充足的流動性。

 

第三,在此次全面降準中,中小銀行獲得長期資金1200多億元,同時疊加近期LPR換錨,能夠引導金融機構進一步降低實體經濟融資成本,特別是降低小微、民營企業融資成本。

 

 

降準后物價、樓市將如何?

 

1、 經濟短期企穩回升,無全面通脹基礎

 

2019年四季度以來,國內宏觀經濟整體出現回暖跡象。從主要宏觀經濟指標看,11PMI升至50.2%,重回擴張區間,供需兩端在一定程度上都有所改善,實體企業經營短期向好;近日公布的201912月制造業PMI高位持平50.2%,顯示當前實體經濟運營持續改善。11月工業增加值增速回升至6.2%、創5個月新高,11月工業企業利潤總額同比增速回升轉正至5.4%;11PPI同比下降1.4%,降幅較上月收窄0.2個百分點。

 

本輪降準后,貨幣環境進一步寬松,但我們認為對當前物價水平影響有限。雖然2019CPI 持續創新高引發市場對全面通脹的擔憂,但從物價結構看,本輪CPI通脹是以豬肉價格為首的食品價格飆升所導致的結構性通脹。數據顯示,11月食品價格同比上漲19.1%,較10月上升3.6個百分點;非食品價格同比上漲1.0%,較10月微升0.1個百分點。不過,剔除豬肉價格影響的11月核心CPI同比上漲1.9%,整體仍處于通縮區間。

 

隨著2019年四季度豬肉市場供給回升豬價回落,雖然臨近春節物價會出現季節性上升,但我們認為當前CPI大概率會高位回落。結合核心CPIPPI的通縮趨勢看,目前國內總需求仍顯疲弱。因此,本輪降準對通脹影響有限,主要目的還是實體經濟跨年資金來源,降低實體經濟的融資成本。

 

2、 堅持“房住不炒”,樓市提振有限

 

盡管從此前的情況看,降準會加強市場對樓市火熱的預期,但考慮到當前“房住不炒”的房地產調控基調未變,7月以來銀行貸款、信托、保險、海外債等融資渠道尚未放松,降準釋放的資金很難再大規模進入樓市,對樓市的提振效果將不會如以往那么顯著。

 

近期央行推進存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR利率,而LPR=MLF+加點,其中加點幅度取決于18家商業銀行的自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。此次降準將進一步降低商業銀行資金成本,因此未來LPR將有再度下調的空間,一定程度上對于購房者來說是一個利好。

 

不過,中央經濟工作會議提出因城施策政策要“全面落實”,且強調建立“三穩”(穩地價、穩房價、穩預期)的長效管理調控機制,明年不少城市的房地產調控政策會在“房住不炒”的總基調下邊際放松,房地產融資政策也有望由趨緊轉為中性。

 

總體看,此次降準符合市場預期,主要還是對沖短期流動性缺口,仍屬于定向調控,并非大水漫灌,穩健的貨幣政策取向沒有改變。而對于市場關注的物價和樓市而言,此次降準并不會帶來明顯刺激。2020年仍需加大逆周期調節力度,疏通利率傳導機制,引導貸款利率、債券利率和企業實際利率同步下行,持續降低實體企業實際融資成本。

 

文章來源:喆安投資

 

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